2007年到2008年间国内的股票市场同1973年到1974年间的香港情况类似，政府参与股票市场程度较高，所以人们会对股票市场提前产生了“理性预期”。香港当年的情况也是这样，政府的行为成了股市发生异动的信号，但是这种异动又难以持久。你们应该相信，真正决定长期走势的并不是政府的政策，而是人心，这是放之任何股票市场皆准的道理。2007年国内经历了一个大牛市，每一个人都很开心，买什么股票都赚钱，所以政府无论做什么都无法抑制，就像现在做什么都难以有效提振股市一样。看似每个人都在盘算，好似他的投资策略真的很有依据，其实大家都是在这样说这样做，所以大多数人在做投资时都在盲目跟风，这就是人心主导股市的原因。

    那么，真正能帮到投资者的是什么呢？我认为一个好的投资者必须做到：不要幻想，要勤奋地去分析问题，实事求是。经验告诉我，股市的低点一般在经济低点的前三个月至九个月之间到来，高点也是。另外一个可以参考的就是历史PE值。1973年香港股市PE是100倍，日本股市PE在1990年是63倍，这些都是很疯狂的。国内股市去年PE也达到57倍之高，疯狂程度与香港和日本差不多。后来，香港股市PE爬得太高一下子摔到了6.5倍，日本得益于政府的帮忙，PE在18年里缓慢跌掉了78%。现在看国内股市，PE已经跌得差不多了，估计下个月左右应该就是见底的时候。从道琼斯指数和沪深300指数的走势图上可以明显看出，沪深300比道琼斯慢一拍，这可能预示预示国内股市是被美国股市拖着走的。从RSI（相对强弱指数）技术分析图可以看到，从今年9月份开始，国内股市已经出现了两次明显背离，也许一只燕子不是春，两只燕子不是春，那么第三只燕子还不是春天吗？我期待第三次背离不久会出现。

    真正的价值投资是做不到的，因为价值很难判断。当一个人十天没饭吃，他可能会花掉全部身家换得活命的机会。一间工厂如果不生产可能很快就会倒闭，不管它还有多少工人和厂房，花旗的资产那么庞大却也在亏本。我们有幸看到现在的金融危机，它更能说明现金流最可靠，净资本不重要，重要的是赚钱能力。

    中国改革开放已经30年了，已经基本完成了农村经济向工业经济的转型。同样的事情，英国用了120年，美国用了60年，日本用了45年。进入工业经济社会之后，中国从劳动力密集型向资本密集型转变，出口的低成本优势正在慢慢消失，出口要向资本出口和技术出口转型，但是美国欧洲日本都衰退了，出口到哪里就成了问题，中国现在应该好好想想这个问题。香港当时转型很成功，因为香港利用了当时中国内地工业不发达的环境。中国下一步要从工业社会向资本型社会过渡，于资本市场来说，政府不应该再扮演父母的角色，而应该扮演管家的角色，这是要思考的另一个问题。

    不要幻想，不要希望，幻想往往令人们做错事，让人们不愿放弃不好的东西。要学会了解真正的自己，而不是希望看到的那个自己。不过，所有国内投资者应该可以放心的是，不用再怕了，最坏的时候已经过去了。我相信2009年，最迟2010年，中国经济会上去，相信中国将会是第一个重新站起来的国家，因为中国经济仍然是年轻人的经济。(作者：曹仁超 系香港《信报》董事、知名财经专栏作家)

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