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焦作万方:重组预期股必将启动
更新时间:2008-12-30 17:07:52    来源:全景网

焦作万方:重组预期股必将启动

  国元证券(10.94,-0.45,-3.95%,) 康洪涛

  焦作万方(7.94,-0.41,-4.91%,)(000612)在今年8月份公布了2008 年上半年报告,公司2008年上半年实现销售收入34.5 亿元,同比上升47%,实现净利润4.2 亿元,同比增长13%,每股盈利0.88元,与我们的预期一致。

  焦作万方电解铝销量的增长是利润上升的主要原因,2008 年上半年共生产电解铝21 万吨,同比上升52%。

  2008 年上半年焦作万方主营业务毛利率为19.4%,与2007 年同期的主营业务毛利率25.5%相比下降比较明显,其主要原因为电解铝价格下降和电费上涨所致。08 年上半年国内电解铝均价为18,924 元/吨,同比下降6%。

  我们预计2008 下半年电解铝价格将呈现出区间震荡走势,主要区间为18000 元-20000 元/吨,但电解铝行业的毛利率将进一步下降,电解铝行业供应过剩,使得能源和原材料价格上升难以通过电解铝价格传导。自然灾害使国内电解铝供应有所减少,促使上半年电解铝价格出现大幅上涨,但在新建产能依然较多的情况下,电解铝价格缺乏大幅上涨的基础;我们预计2008 年中国电解铝产量增速从2007年的34%下降至2008 年的17%,但2009 年产量增速仍然维持在20%以上,另一方面,08 年以来,铝制品净出口和乘用车产量增速放缓明显,使得电解铝需求增速显著低于市场预期,预计电解铝需求在2007 年增长39%的基础上,2008 年需求增速将降至18%。国内电解铝市场继续呈现供应过剩的局面,中国由电解铝净出口国转为净进口国的时间将推迟。

  我们维持08 年每股盈利预测为1.68 元,目前公司的08 年市盈率为8.1 倍,在国内有色金属股票估值中处于低端,与国际可比公司估值水平已经相当。我们维持审慎推荐的投资评级。

    声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

文章编辑:石芳玲 
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